2026年四季度开端，国内生猪市场并未迎来需求进入旺季的提振表现，反而在供给端多重压力的集中释放下持续探底。虽未跌破上半年前低，但已完全跌破下半年行业低价预期。目前来看，生猪出栏均重持续攀升，标肥价差逐渐收窄与冻品库存高位难降作用，市场持续处于“量增价跌、库存淤积”僵持状态。
1、出栏均重持续攀升，供给压力的“放大器”
当前市场猪价下跌并未有效抑制养殖端的出栏节奏，反而伴随着出栏均重的持续增加。根据钢联农产品数据监测，8月中旬标肥价差持续扩大，国内生猪出栏均重止跌回升。进入10月份均重增速加快，截至29日，国内规模企业生猪出栏均重已涨至125.0公斤，较月初上涨1.2公斤，较去年同期高出约1.7公斤。即便出栏头数不变，猪肉的实际供给量也在被动放大。
其次，月内150公斤以上大猪的需求逐渐增量，而标肥价差却逆势小幅收窄。截至10月29日，全国标猪均价9.1元/公斤，肥猪均价10.0元/公斤，价差为-0.89元/公斤。肥猪价格虽高于标猪，但价差不足覆盖压栏带来的成本增加，二次育肥补栏谨慎，多顺势出栏释放企业自身压力。
出栏均重上升的深层原因在于养殖端的现金流压力与博弈心态。其一，持续亏损迫使部分养殖户延后出栏以等待反弹；另一方面，龙头企业在前期调减产能过程中，部分猪源控重延后出栏，加之消费跟进有限，随天气转量后，毛猪均重增速较快。“被动压栏”与“主动延后”并存，导致供给压力并未因猪价下跌而自然出清，反而累积形成对价格的持续压制。
2、标肥价差收窄，大猪需求带动力度不足
往年进入四季度，肥猪价格在腌腊季前夕往往因需求预期而获得支撑，但今年季节性规律明显弱化，当前终端消费复苏力度远低于季节性预期，导致旺季预期落空，价格缺乏向上驱动 。标肥价差已由9月末的-1.03元/公斤收窄至10月末的-0.88元/公斤。屠宰企业在鲜销亏损的压力下，对高价大猪的收购意愿持续偏低。加之前期压栏的毛猪月内持续释放，导致供给压力未能得到缓解。肥猪价格的下滑不仅是反映消费对高脂肪猪肉需求的不足，还有供应压力的增加。
目前市场形成，肥猪价格弱→压栏等价→集中出栏→价格继续承压的负向循环。
3、冻品库存高位调整
出栏均重是供给的“流量”压力，冻品库存则是“存量”压制。当前屠宰企业冻品库存虽较前期高点略有回落，但同比仍处于历史高位。截至10月末，国内冻品库容量为32.6%，较8月初高位仅回落0.5%，同比涨幅高达13.4%。
高库存对现货价格形成压制。一是替代效应，冻品出库直接挤占鲜销市场份额，在终端需求本疲软的背景下，进一步压缩鲜品走货空间。二是资金与心态效应，屠宰企业和贸易商面临较大的资金占用压力，在节假日备货季反而倾向于集中出库以回笼资金，从而在传统需求旺季形成额外的供给冲击。当前屠宰企业亏损严重，收猪积极性本就不高，冻品库存的持续存在使其缺乏主动提价收猪的动力，进一步削弱了现货价格的反弹弹性。
4、四季度市场预期
综合上述三重压力，四季度猪价或低位震荡为主，反弹空间受限。 尽管能繁母猪存栏有所下滑，但PSY的提升使得商品猪出栏总量并未明显收缩。出栏均重的高位运行意味着单头毛猪带来的猪肉供给量高于往年同期，而冻品库存的去化需要时间及节点消化。从需求端看，短时消费难有带动，后续随腌腊季和春节备货阶段性提振。但在居民消费习惯变化和冻品替代效应下，旺季需求对价格的拉动幅度预计有限，仅存阶段性脉冲行情。基础供应量、高体重和冻品库存或将对价格形成持续压制。