生猪展望——Oct 22：瘦肉猪期货空头牢牢掌控市场
周三，12月瘦肉猪期货下跌 $1.425，至 $65.725，接近日内低点，并创下合约新低。由于近期图表仍明显看跌，瘦肉猪期货市场今天再度出现技术性抛售。日线柱状图上的价格下跌趋势仍在延续。现货生猪市场和 CME 现金指数价格也继续走低。最新的 CME 瘦肉猪指数下跌 $0.38，至 $73.02。周四预计的 CME 指数价格下跌 $0.20，至 $72.82。今天全国直接交易生猪价格五日滚动平均报价为 $67.88。技术分析：12月瘦肉猪期货的整体技术面看跌，日线图上仍处于下跌趋势。生猪多头的下一个上行价格目标是12月期货价格收于 $70.00 的坚实图表阻力位上方。空头的下一个下行价格目标是收盘价跌破坚实技术支撑位$62.50。第一阻力位在本周高点 $67.70，其次是上周高点 $69.00。第一支撑位在合约低点 $65.70，其次是 $65.00。
猪肉行业及相关新闻
美国猪肉：墨西哥仍是关键市场，亚洲买盘增加了支撑。2026的净销售量达到 37,500 公吨，较上周增加 3%，较四周平均值增加 12%。墨西哥采购 11,800 公吨，其次是韩国，采购 7,500 公吨；中国采购 7,300 公吨。另有 500 公吨售往 2027。
猪肉出口总量为 32,700 公吨，较前一周增长 2%，但比四周平均水平低 1%。墨西哥接收了 15,300 公吨，几乎占出货量的 47%。这些数据表明，与墨西哥的贸易仍然可观，但汇总报告无法证明影响特定猪肉产品的限制是否有所放宽。出口需求提供了支撑，不过，出货量接近近期平均水平并不意味着市场出现明显加速。
眼前的市场风险是，批发猪肉价格下跌会降低肉类加工企业购买生猪的意愿，而此时秋季上市量正在增加。长期来看，令人担忧的是，猪肉能否在年轻消费者中建立足够的需求，以替代日益老龄化的客户群体——同时避免越来越依赖出口来消化美国人购买频率较低的产品。
秋季价格下跌的背后存在需求问题。在其十月 20 日的市场评估中，Steiner Consulting（National Pork Board 的 Profit Maximizer 的编制方）报告称，十二月瘦肉猪期货价格低于每百磅 $67。由于猪肉销售疲软，肉类加工企业推迟了部分预定屠宰。生产者所有的生猪胴体重量达到 217.9 磅，较九月初增加 4.3 磅。这些都是警示信号：加工速度放缓可能导致更多生猪等待屠宰，重量增加，并使本已疲软的市场上猪肉供应进一步增加。期货报价以胴体重量为基准，不应与活重现货价格直接比较。porkcheckoff.org
不过，这并不是一个由大规模扩产驱动的供应过剩周期。美国农业部十月展望将 2026 年的预计猪肉产量下调了 150 百万磅，将 2027 年的预计产量下调了 245 百万磅。该部门目前预计 2026 年产量约为 27.6 十亿磅，仅比 2025 年高 0.2%，随后明年增长 0.7%。市场难以消化如此温和的增长，说明相对于可供货量而言，需求不足。经济研究局
猪群规模缩小也不会按比例转化为猪肉产量减少。美国农场局联合会十月的分析指出，八月屠宰量同比下降 2.1%，但产量降幅不到 1%，因为平均胴体重量增加了约三磅。每窝产仔数增加，同样缓冲了繁殖母猪数量减少对产量的影响。美国农场局联合会
胴体的多个部位未能像往常那样提供支撑。生猪价值取决于里脊、肩肉、后腿肉、腹肉及其他产品的综合收益。某一类别走强并不总能抵消其他类别走弱。
Steiner 在夏末的分析指出，加工用猪肉表现尤其疲弱。腹肉——培根的原料——以及瘦肉边角料，相较于整体胴体分割价值所提供的支撑，低于往年。报告还指出，截至七月底，冷冻后腿肉库存较上年同期高出 23.5%，这说明买家可能不愿增加库存。这些是供需失衡的较早期指标，并非当前十月的库存数据。porkcheckoff.org
其经济传导机制很直接：肉类收入走弱，会限制加工商在承担劳动力、加工、运输及其他成本的同时能够为生猪支付的价格。按公式定价的生猪也可能将猪肉价值走弱的影响传导回生产者。零售价格与农场价格之间的差距扩大，本身并不能证明包装加工商利润丰厚。
全球竞争加剧了这一问题。Steiner 在九月报告称，中国需求疲软和国际供应充足，正在加剧主要出口国之间的竞争。后腿肉和前腿肩肉尤其容易受到影响，因为出口市场消化了这两类产品合计美国总产量的近一半。因此，即使国内零售需求保持稳定，海外报价疲软仍会影响胴体的重要部位。porkcheckoff.org
出口并未全面崩跌。一月至八月，美国猪肉出口量仍较上年同期高出 1%，出口额基本持平。但增长势头有所恶化：八月出口量下降 6%，至 222,243 公吨；出口额下降 12%，至 $606.3 百万美元。中美洲、哥伦比亚和加勒比地区的增长，不足以抵消若干较大市场的疲软。usmef.org
墨西哥带来三个不同的问题：此前的卫生事件、当前采购走弱以及贸易救济措施的不确定性。
卫生问题始于四月，在30发现五头爱荷华州公猪体内有伪狂犬病病毒抗体之后。墨西哥限制进口一系列美国猪内脏和杂碎。这次中断集中在这些产品，而非对所有美国猪肉肌肉切块一概实施禁令。五月对墨西哥的杂碎出货量同比下降80%，至3,157公吨。usmef.org
近期贸易疲软也反映出墨西哥需求减弱以及国内猪肉供应增加，这些因素与此前的内脏限制无关。
USMEF 和美国商务部记录了产品范围及其区别。feedstuffs.com
内脏限制于七月解除。不应将其描述为十月仍在实施的禁令。USMEF 估计，限制实施期间每周有6百万至7百万美元的贸易受到中断。解除限制后，新产产品和积压产品均可重新进入市场，但商业流通并未立即恢复正常。feedstuffs.com
这些产品之所以格外重要，是因为它们往往在海外拥有出价最高的买家。失去胃、皮或头肉的买家，会降低每头动物可回收的总价值；美国猪排销量走强未必能弥补这部分收入。
与此同时，墨西哥本国猪肉产量回升，火腿需求减弱。八月美国对墨西哥猪肉出口下降12%，至90,560公吨，出口额下降22%，至197.1百万美元。一月至八月的出货量按数量计较上年同期低3%。usmef.org
于十二月2025启动的猪后腿和肩肉调查是另一项值得关注的问题。墨西哥生产商指控存在倾销和补贴，相关产品可能因此面临额外关税。应将这些程序视为贸易不确定性，而非证明已实施的关税导致了当前的下滑。trade.gov
华盛顿的政治因素如今也与墨西哥问题交织在一起。十月20日星期二，参议员 Chuck Grassley（共和党—爱荷华州）和爱荷华州全体国会议员敦促商务部长 Howard Lutnick 和美国贸易代表 Jamieson Greer 在与墨西哥的谈判中保护猪肉生产商，并警告称，围绕墨西哥番茄的争端正使一个关键出口市场面临风险。参议员 Joni Ernst 以及众议员 Mariannette Miller-Meeks、Ashley Hinson、Zach Nunn 和 Randy Feenstra——均为爱荷华州共和党人——在信上签名。grassley.senate.gov
议员们将墨西哥于12月2025启动的针对美国猪腿肉和猪肩肉的反倾销调查，与华盛顿于7月2025终止《美墨番茄暂停协议》联系起来。他们还提及加州第12号提案带来的现有压力，并写道：“来自我们第一大出口市场的报复威胁迫在眉睫，这令猪肉行业不寒而栗。”信中描述了一项正在进行的调查和受到威胁的报复；与上文所述尚未作出最终税率决定的情况一致，信中并未宣布墨西哥对美国猪肉征收新的全面关税。grassley.senate.gov
出口方面的利害关系重大。代表团称，2025年美国对墨西哥的猪肉出口额超过2.85十亿美元，年出口量超过1百万公吨；并表示，在《美墨加协定》框架下，出口额六年来增长了一倍多。代表团还提到消费者和番茄种植者：从2025年9月到2026年9月，番茄价格上涨了6.8%，而总体通胀率为3.7%；爱荷华州有些番茄企业在两国都有业务。信中请求谈判代表考虑季节性农产品争端对这些企业和养猪户的影响。grassley.senate.gov
全国猪肉生产者委员会主席Rob Brenneman表示支持这项行动。他说，这项调查给依赖墨西哥市场的生产者带来了不确定性，并呼吁维护稳定的贸易。grassley.senate.gov
这是一项来自农业州共和党人的尖锐警告：保护一个农业部门，可能使另一个部门面临报复。实际诉求是在与墨西哥的谈判中优先维护猪肉市场准入——这一结果将消除悬而未决的贸易救济措施带来的不确定性之一，这些不确定性正笼罩着火腿和猪肩肉。
年轻消费者构成了一项结构性挑战。全国猪肉委员会的研究发现，新鲜猪肉消费者群体正在老龄化；婴儿潮一代历来是重要买家，而年轻一代购买新鲜猪肉的频率较低。该委员会的2024研究摘要警告称，猪肉行业需要让猪肉对年轻家庭更具吸引力。这一发现涉及购买模式，并不意味着年轻人普遍不喜欢培根、香肠、烧烤或餐馆菜肴中的猪肉。porkcheckoff.org
该委员会的Consumer Connect研究指出了具体障碍：
千禧一代和Z世代对新鲜猪肉口味和风味的评价低于大多数其他蛋白质食品。
一些较年轻的购物者不太确定猪肉该如何烹制。
在其2023项研究中，46%的千禧一代认为猪肉是一种享受型选择。
有些人担心猪肉未煮熟会导致疾病，占57%。porkcheckoff.org
这对商业经营的影响不容小觑。如果购物者预期用餐体验令人失望、不知道如何烹制这块肉，或怀疑它是否符合日常饮食目标，那么低价所能带来的吸引力就有限。整个行业必须同时改善用餐体验和价格。
为什么牛肉价格昂贵，却没有让猪肉获得更大的收益？价格优势确实存在。BLS公布的9月平均价格显示，无骨猪排每磅为$4.55，而碎牛肉为$6.79，无骨USDA Choice西冷牛排为$14.11。这些是不同产品，不能互换作为食用品质或出成率的衡量标准，但它们表明猪肉在结账价格上具有显著优势。bls.gov
证据表明，这一优势未能转化为更高生猪价格的原因有几个。
首先，消费者购买的是熟悉的餐食，而不只是最便宜的蛋白质。计划吃汉堡或牛排晚餐的人，不一定会在牛肉价格上涨时改买猪排。猪肉必须提供有吸引力的替代选择，并适合相同的烹饪场合。
其次，鸡肉也在争夺注重性价比的购物者。Steiner特别指出，鸡肉供应充足，削弱了人们原本预计高价碎牛肉会给鲜猪肉带来的支撑。因此，猪肉既面临愿意继续为牛肉买单的消费者的竞争，也面临转向经济实惠禽肉的购物者的竞争。porkcheckoff.org
第三，零售价格不会与农场价格同步变动。加工、包装、运费、门店人工和商品陈列仍是零售账单的一部分。9月，无骨猪排的平均价格同比下降了 4.2%，所有猪排的平均价格下降了 3%——这是实实在在的折扣，但未必足以改变既有的购买习惯。bls.gov
第四，受欢迎的加工产品无法独力支撑整个行业。Steiner 对加工肉类受到负面关注表示担忧，但也明确指出，相对于加工成本和餐饮服务业通胀而言，其重要性尚不确定。现在就将生猪行业低迷主要归因于超加工食品问题或减重药物还为时过早。porkcheckoff.org
Pork Board 正在努力改变宣传信息和产品供应。“Taste What Pork Can Do”宣传活动于5月 2025 启动，面向千禧一代和Z世代，重点突出风味、多用途性和实用的餐食创意。配套推出的“Explora Todo El Gusto Del Pork”活动则将猪肉与西班牙裔饮食传统及年轻消费者联系起来。porkcheckoff.org
相关工作不止于广告宣传。Pork Board 正与零售商合作，推出份量更小、适合空气炸锅烹制的产品；推广猪肉末；开展门店促销；并利用购物网站和应用程序以及网红内容。其目标是在购买时让消费者更容易将猪肉视为方便的晚餐选择。porkcheckoff.org
猪肉末尤其有潜力，因为它适用于碗餐、玉米饼和汉堡等熟悉的餐食形式。Pork Board 报告称，千禧一代和Z世代购买猪肉末的频率有所提高，其零售销量也超过了猪肉总体销量。一个实际例子是，Iowa Pork Producers Association 与 Fareway 合作，在 143 家门店推出新鲜研磨的波士顿臀肉猪肉汉堡。这些都是令人鼓舞的品类层面进展，但尚不能证明猪肉需求已全面复苏。porkcheckoff.org
其他举措包括推出 coppa steak 等部位，并采用展示成品餐食的食谱，而不是要求消费者先了解某种特定原始分割部位。porkcheckoff.org
检验标准是重复购买，以及整头胴体各部位价值的提升。活动认知度、社交媒体观看量和促销销售额都是有用的中间指标。要提高生产者收益，最终需要更多家庭更频繁地购买猪肉，并且增幅足以改善批发价格。猪绞肉销量增长有所帮助，但仅靠这一点无法解决火腿、五花肉和依赖出口的杂碎需求疲软问题。
近期仍可能进一步走弱，但持续下跌并非不可避免。Steiner 的最新展望预计，随着季节性供应减少，冬末或早春可能趋于稳定。目前，需求疲软以及储存过剩产品的成本仍是障碍。porkcheckoff.org
最明确的改善迹象包括：火腿和五花肉价格趋稳、生猪延迟交付减少、胴体重量稳定、墨西哥采购增加，以及零售销量持续增长且无需进一步加大折扣。在这些迹象出现之前，牛肉价格高企为猪肉提供了机会——但行业仍须将这一机会转化为消费者愿意反复选择的餐食。
市场展望：周中，猪肉分割价值暴跌 $4.03 至 $74.50，其中五花肉分割部位下跌 $12.01，降至自 2023 以来的最低水平。近期价格走弱，使人们预期周五的冷库库存报告将显示猪五花库存大幅增加。分析师表示，现货价格可能在年底前持续走低。尽管一些分析师称现在转为看涨还为时过早，但他们认为下行风险正在减弱。
爱荷华州议员对墨西哥问题发出警报
据 Agri-Pulse 报道，爱荷华州国会代表团正请求特朗普政府在与墨西哥进行贸易谈判时考虑爱荷华州猪肉生产者的利益。美国去年结束了一项协议，暂停对进口墨西哥新鲜番茄征收反倾销税，此后墨西哥对美国猪肉行业启动了贸易调查。由共和党参议员 Charles Grassley 领衔的代表团写道：“来自我们第一大出口市场的报复威胁迫在眉睫，这对猪肉行业产生了寒蝉效应；该行业在国内已经面临加州第 12 号提案等州级法规带来的阻力。”
下周可能的价格高低区间：
十二月瘦肉猪期货——$63.00 至 $68.00，走势偏横盘至走低
十二月豆粕期货——$340.00 至 $360.00，走势倾向横盘偏弱
十二月玉米期货——$4.50 至 $4.80，走势倾向横盘偏弱