10月22日，温氏股份（300498.SZ）披露2026年三季报。前三季度，公司归母净亏损49.61亿元，而上年同期盈利52.56亿元。肉猪价格大幅下跌，成为拖累业绩的核心因素。第三季度单季，温氏归母净亏损5.96亿元，较二季度有所收窄，但进入四季度后，生猪价格仍在低位运行，行业供给压力的缓解尚需时间。
前三季度亏损近50亿，单季环比减亏
今年前三季度，温氏实现营业收入721.97亿元，同比下降4.74%；扣非归母净亏损49.99亿元，上年同期盈利48.89亿元。第三季度单季营收254.50亿元，同比下降1.88%；扣非归母净亏损5.20亿元。
从季度变化看，亏损主要集中在上半年。根据公司一季报、半年报及三季报数据计算，一、二季度归母净亏损分别为10.70亿元、32.96亿元。第三季度较第二季度减亏约27亿元，但仍未实现盈利。
销售月报反映出猪价对收入端的直接影响。今年1月，温氏毛猪销售均价为12.75元/公斤，4月降至9.27元/公斤的低点。7月、8月及9月分别回升至10.80元、10.86元和10.75元/公斤，高于二季度各月水平，但9月价格仍较上年同期下降18.44%。
前三季度，公司累计销售肉猪2651.17万头，销售收入353.94亿元。其中9月销售肉猪298.83万头，收入40.56亿元。单月毛猪价格虽较年内低点有所回升，但与年初相比仍有较大差距。
同期，温氏另一主业产品价格出现回暖。7月至9月，毛鸡销售均价由11.49元/公斤升至14.20元/公斤，肉鸡单月销售收入由27.21亿元增至37.31亿元。前三季度，公司肉鸡累计销售收入260.01亿元。
现金流承压，借款规模显著增加
持续亏损之下，经营现金流明显承压。前三季度，温氏经营活动产生的现金流量净额为-4893.81万元，上年同期为81.99亿元。公司解释称，主要由于肉猪价格同比下降，同时原料价格同比上升。
为应对行业底部周期，温氏增加了银行借款。三季度末，公司短期借款由上年末的7455.52万元增至46.33亿元，长期借款由8.80亿元增至74.83亿元，资产负债率由上年末的49.82%升至59.15%。
与此同时，公司也在增加现金储备。三季度末，温氏货币资金为27.51亿元，较上年末增长171.44%。前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为58.66亿元。
头部猪企调整产能，当期供应仍较充裕
进入10月，猪价再度承压。生意社数据显示，10月22日生猪基准价为9.87元/公斤，较月初的10.20元/公斤下降3.24%。
低价运行背景下，头部猪企已从调减母猪、淘汰低效产能、调整出栏安排等方面采取行动。牧原、温氏、新希望的调整方式和进度各有不同。
牧原股份销售简报显示，公司能繁母猪存栏由6月末的311.3万头降至9月末的297.4万头，三季度减少13.9万头，降幅约4.47%。但商品猪销售端仍在释放供应，9月销量为642.3万头，同比增长15.24%。
温氏股份8月3日在投资者互动平台回复称，其产能调整涉及种群与猪场两个方面：种猪端淘汰低效个体、改善种群质量；猪场端有序退出低效猪场，资源向优势地区和高效产能集中。公司同时表示，将按计划均衡出栏，并严格管控商品猪销售流向，不向二次育肥客户销售商品猪。
新希望则调整全年出栏安排。公司在8月31日投资者交流中表示，将响应产能调控政策，2026年出栏量较2025年有所调减，全年约1600万头。同时，公司仍将通过健康管理、生产管理和育种改良降低成本。
头部猪企调减产能的同时，行业基础产能也在收缩。国家统计局披露，三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅较二季度扩大4.2个百分点，为正常保有量3750万头的96%。不过，母猪减少尚未同步体现为当期猪肉供应下降。前三季度，全国生猪出栏53739万头，同比增长1.4%；猪肉产量4508万吨，同比增长3.2%。