本文由 Bush AgriBusiness 和 StoneX 编写，探讨牛肉价格波动日益加剧的情况、这对行业盈利能力造成的影响、波动加剧的原因，以及生产者可以采取哪些措施来应对……
第 1 部分：波动趋势
Tom Copley 和 Ian McLean，Bush AgriBusiness
近期发布的 2026 年澳大利亚牛肉报告指出，牛肉价格的波动性随时间推移而加剧，并导致行业盈利能力的波动日益加剧。
虽然生产者认为波动是牛肉生产（以及农业生产总体上）不可或缺的一部分，但近年来，读者和生产者都已感受到价格波动的影响。2022 年创纪录的极高价格，随后暴跌至 20 年来的低点，紧接着又在随后几年回升至高于平均水平。图 1（已根据通货膨胀进行调整）绘制了北部和南部排名前 25% 的生产者每个动物当量的营业利润（息税前利润）（左侧纵轴），以及肉牛价格（经通胀调整的 EYCI，右侧纵轴）。
图 1。来源：Bush Agribusiness
从现有数据和这张图表中可以清楚地看到三个趋势：
- ……的波动性牛肉价格随时间推移而增加；
- ……的波动性利润也随时间推移而增加；并且
- 牛肉价格与每个牲畜单位的利润之间存在直接相关性。在《2026 报告》所考察的 21 年数据中，这种相关性超过 0.9。
布什农业商业水晶球（由星座、BoM 预测和魔法八号球混合生成）收集的经验性市场预测数据表明，市场接下来会如何发展仍然没人说得准。
然而，这并不意味着应盲目接受这种表面波动趋势所带来的风险；如果这种趋势持续，盈利的牛肉业务管理者就需要仔细考虑各种选择。
在运营层面，这意味着增加财务储备、有纪律地编制牧草预算并管理载畜量，所有这些都有助于提升管理灵活性。同样重要的是，正如上一篇关于《澳大利亚牛肉报告》的文章中更详细指出的那样，保持较低的生产成本，并将支出用于创造更多公斤的牛肉。
这并不引人注目，也不会赢得奖带，但始终保持较低的生产成本（避免跟随波动的市场周期）能为企业提供稳定基础，使其能够在市场趋势变化时维持并提高盈利能力。
第 2 部分：波动趋势背后的原因是什么？
作者：Ripley Atkinson，StoneX 澳大利亚肉类与牲畜经理
受价格波动影响，过去六年里，牛只价格和行业财务表现发生了显著变化。随着价格波动成为牛只市场的结构性特征，这一挑战有可能持续下去。上方的图 1 清楚地展示了这一点。
这种直接反应引出了两个问题。首先，为什么牛只价格的波动性越来越大，进而影响生产者的盈利能力？什么可以应对这一问题？Bush Agribusiness 指出，在运营层面，生产成本和牛群表现是管理波动性的基本基础；但今天，我将从运营之外的角度探讨这两个问题，并详细说明生产者可能希望考虑采用的一些潜在工具，以帮助管理价格波动和风险。
对于第一个问题，牛只价格波动性加大的原因并非单一，而是多种因素共同作用，在不同市场周期中相互叠加，造成了市场目前经历的价格剧烈波动。
划分不同时期有助于厘清和解释这些波动的驱动因素。在一月 2020 至一月 2022，价格上涨至自上一个上行周期 2014-2016 以来的最高水平。推动这轮上涨的因素包括：
- 创纪录的低利率；
- 旱情结束后，2020 – 2022期间接连迎来丰收季；
- 由于在2017-2019期间牛群数量减少，肉牛供应量偏低；以及
- 生产者对肉牛的需求创纪录，以重建牛群。
现在来看2022年2月 – 2023年10月期间。价格从此前2022年1月的峰值下跌，并于2023年10月触及经通胀调整后的20年低点，跌幅百分比为牛肉市场自1970年代崩盘以来最大。导致这一情况的因素包括：
- 市场从创纪录高位“趋于温和”；
- 年中短暂时期内，季节性干燥状况（尤其是在 2023）；
- 牛肉供应链各环节对天气预报的情绪化反应，尤其是在生产者层面；
- 社交媒体渠道围绕厄尔尼诺状况进行的大肆炒作、审视和散布恐慌；以及
- 这一切最终导致生产者信心急剧下滑，市场需求杠杆被彻底抽走，进一步加剧了下行压力。
上述两个市场周期最清楚地表明，价格波动并非由某个单一因素决定。相反，多种力量同时发挥作用、彼此协同，共同造成价格大幅波动。
管理价格波动
还有哪些潜在方案可以用于管理价格波动？对于生产者而言，除了运营管理（Bush Agribusiness 已指出这一点）之外，行业内还有一些工具可用于协助管理价格波动，从而最终提高企业盈利能力的稳定性。个别牛肉企业可以将这些工具用作风险管理或风险缓释工具，以帮助管理其在市场层面面临的价格波动风险敞口。
StoneX 通过其 Feeder Cattle Forward 合约，致力于提供一种潜在解决方案，帮助缓解价格波动。该合约全年均面向市场提供，即使买方无法提供直接远期合约时也可使用。
该实物交割远期合约面向所有类别和地区的架子牛，并以独立指数（由 Argus Media 报告）为基础，确保生产者全年每月均可获得远期合约，最远可提前 seven 个月。
这些合约旨在为牛肉生产者提供一种潜在工具，帮助其全年稳定收入，降低牛只市场波动带来的风险敞口；此类波动可能对销售收入造成不利影响。
StoneX 向市场提供的远期合约工具旨在用作套期保值工具，通过实物交割远期合约这一结构，同时提供保护并降低风险。通过按固定价格对部分总出栏量进行远期签约，此类工具可帮助牛肉生产者保护并稳定收入，抵御牛只市场价格波动；而这种波动最终会影响其业务财务表现。
另一种选择是与肉牛采购商接洽，了解他们是否愿意提供固定价格的远期合约。越来越多的买家愿意在肉牛生产周期的不同阶段向生产者提供此类合约。
固定价格远期合约的益处，归根结底在于稳定肉牛业务的收入，并有可能降低与价格波动相关的一些风险。
通过价格水平进行风险缓释，对于支持生产者在农场采取的运营决策和管理措施至关重要；这些措施有助于进一步保护他们免受可能损害盈利能力的价格变动影响。
所表达的观点仅供参考，不旨在用于具体投资决策。过往表现并不代表未来结果。StoneX Financial Pty Ltd（“SFA”）（ACN: 141 774 727）持有澳大利亚金融服务许可证，并受澳大利亚证券与投资委员会监管（AFSL: 345646）